央行宣布再次加息、提高存款准备金率和扩大人民币对美元波幅,利润水平不断上涨

  ◇本报记者 张炜

  

  在市场高位运行和调整加剧的情况下,防御性行业的投资性机会值得关注。我们判断市场近期仍将保持震荡调整态势。目前的股市行情有结构性泡沫,但仍属于良性发展阶段。从政策制定出发点来看,管理层整体思路偏向于证券市场有控制地走一个长期慢牛行情,与中国持续增长的经济发展相匹配。

  5月18日,央行宣布再次加息、提高存款准备金率和扩大人民币对美元波幅。对此,我们认为:1、
三项调控措施出台的主要驱使因素在于实体经济增速偏快、存款持续流出银行、通胀压力仍然较大。2、不对称加息在于保护实体经济,并同时对银行利差也有所保证。3、
提高存款准备金率仍是调控流动性的主要工具之一,并将继续使用下去。4、人民币汇率波幅扩大主要出于为马上举行的中美经济战略合作会议做铺垫的政治考虑。同时,波幅扩大并不意味着升值速度会有太大加快。5、同时出台三项措施意在熨平资产价格波动。6、
流动性调控将回归到公开市场操作和存款准备金率的政策组合。7、中国已经进入加息周期。8、流通性调控不仅仅是央行的调控,更多的将是结构性调控。9、资源品价格市场化有助于解决流动性问题。

  ⊙华宝兴业行业精选基金经理 闫旭

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  近期市场谈论最多的恐怕就是泡沫了,美国次级债的问题使得海外市场的流动性似乎瞬间消失,而A股则由于自成封闭体系而涨势依旧,尤其以蓝筹股的上涨最为抢眼。面对A股整体2007年40倍的市盈率水平,市场对于蓝筹泡沫的担心便油然而生,是回避泡沫还是与泡沫共舞的问题也讨论开来。

  目前相对低的实际利率、相对较低的通货膨胀率和相对强劲的经济增长率,诸多因素的叠加带给企业一段长时间的增长期,利润水平不断上涨。上游资源瓶颈价格飞升,产业升级带来的龙头企业的利润也在提升,温和通胀的情况下终端消费的毛利也出现回升。从上市公司的盈利看,截至目前公布中报的与去年同期可比的1241家公司共创造净利润3068.52亿元,较去年同期增长77.81%,即便扣除25%的投资收益,净利润的增长率也是相当可观的。因此,人们也有充分的理由相信,经济增长会持续强劲。

  然而,相对强劲的经济增长率和相对低的实际利率两者的同时存在不可能持续很长时间,因此加息如同产业层面的

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