亚洲城登录:分级基金逐步走进大众视野,  由于中国市场上杠杆产品比较稀缺

  2014年以来,分级基金逐步走进大众视野,无论是从产品数量上还是规模上均得到快速扩充,但分级基金产品结构中的复杂性,也使很多投资者难以很好地使用这一投资工具,形成不当投资或盲目投资。本篇将就分级基金的几类投资策略进行解析。

  由于中国市场上杠杆产品比较稀缺,使得分级基金一出现便深受投资者喜爱,高溢价比比皆是,先后有瑞福进取、申万进取、嘉实多利进取和国泰进取溢价率超过100%;而且由于杠杆的作用,申万进取曾经一周内净值上涨高达40%。分级基金的杠杆是投资者在购买分级基金时重要参考的指标之一,杠杆又分为初始杠杆、净值杠杆和价格杠杆,不同定义的杠杆,代表不同的意义。

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  ⊙Morningstar晨星(中国)研究中心 代景霞

  【你该知道的分级基金基础知识

  初始杠杆

  分级基金是一种创新型基金,它在投资管理上与传统基金相同,但在运作模式、收益分配方式等方面与传统基金具有很大差别。本文将从基本概念、场内投资方式以及杠杆原理等三个方面对分级基金的基础知识作简要介绍。>>>查看更多

  初始杠杆是基金发行时的杠杆比率,也就是基金发行时的融资杠杆,反映1元B份额可以向A份额融资的程度。计算公式为:

  【分级基金投资须知

  初始杠杆=母基金净资产/B份额净资产=(A份额份数+B份额份数)/B份额份数

  部分分级基金投资者由于对分级基金缺乏了解,仅仅看好特定行业或板块市场表现,就买入对应的分级B,导致承担了较大的投资风险。为避免这种情况,本文将介绍如何系统地学习分级基金的相关知识。>>>查看更多

  如申万菱信[微博]深证成指分级A份额与B份额的份额配比为1:1,则该基金B份额的初始杠杆为2。

  1、分级A的投资策略

  初始杠杆的大小由初始份额配比决定,股票型分级基金一般份额配比是固定的,初始杠杆一般为2或者1.67。今年年初,证监会基金监管部向各基金管理公司和托管银行下发的《分级基金产品审核指引》中明确规定,分级基金需限定分级份额的初始杠杆率,债券型分级基金不超过10/3倍,股票型分级基金不超过2倍。目前,市场上债券型分级基金份额配比大多不固定,但会规定一个上限。《指引》发布后,初始杠杆上限一般为3.33倍,《指引》发布前,少数几只基金初始杠杆达到5倍。另外,初始杠杆的大小还会直接影响净值杠杆和价格杠杆的高低。

  (1)买入低估的分级A并长期持有获取稳定的利息收益

  净值杠杆

  分级A通常是折价交易,约定收益率与折价兑现差共同构成了分级A的收益来源即隐含收益率。通过购买隐含收益率高的分级A并长期持有,可以相对稳定地保证本金安全及利息收益。

  净值杠杆又称融资杠杆,是母份额净值与B份额净值之比,反应的是母基金净值上涨1%对应的B份额净值变化的程度,计算公式为:

  (2)寻找低估且整体折价的分级A并轮动

  净值杠杆=母基金净资产/B份额净资产=(母基金净值/B份额净值)*初始杠杆

  每周末计算母基金的折价率和分级A的隐含收益率,选择隐含收益率高、母基金折价率高的分级A。每周买入排名靠前且流动性较好的三个分级A,每周轮换。

  从公式可以看出,初始杠杆直接影响净值杠杆的高低。另外,净值杠杆除了与初始杠杆有关为,还与母基金净值和B份额净值有关。由于B份额的杠杆作用,在母基金净值上涨时,B份额净值会加速上涨;母基金净值下跌时,B份额净值会加速下跌。因此,随着母基金净值上涨,净值杠杆减小;母基金净值下跌,净值杠杆增加。此外,净值杠杆减小时,反过来也会减慢B份额净值随着母基金净值上涨的速度,使净值杠杆减小的速度放慢;反之,净值杠杆增加时,也会提高B份额净值随着母基金净值下跌的速度,使净值杠杆增加的速度加快。故净值杠杆与母基金净值是一个U型的关系。从图表1中申万进取净值杠杆与母基金净值之间的关系图可以证明这一点。

  澳门新萄京官方网站,www.35222.com,澳门新萄京59533 com美洲杯投注,2019巴西美洲杯下注,美洲杯投注官网 ,(3)购买有下折预期的分级A博取下折收益

  此外,净值杠杆与B份额溢价率成正相关关系。这主要是由杠杆的稀缺性决定的,在目前国内杠杆交易工具缺乏的大背景下,杠杆越高,其交易价值越强,溢价率越大。

  下折是分级A期权价值实现的方式。一般情况下,A份额中有75%左右会折算为净值为1元的母基金,如果是以0.8元左右的成本买入A份额,参与下折的收益将达到近15%,但需要注意持有分级A参与下折需承担两日的母基金净值波动风险。

  价格杠杆

  2、分级B的投资策略

  净值杠杆反映的是B份额净值变化的波动情况,但是在实际的投资中,由于一般情况下,分级基金子份额只能在二级市场上交易,投资者实际买卖B份额时受到的是二级市场价格波动的影响,由于高折溢价率的存在,使得净值无法真实反映价格,净值杠杆也就无法真实反映到价格表现上,但是价格杠杆可以解决这一点。

  (1)研究大盘及板块走势,锁定投资行业或主题

  价格杠杆定义为母份额净值与B份额价格之比,反映的是母份额净值上涨1%对应B份额价格的变化程度。计算公式为:

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