【亚洲城登录】随着公司对产品品牌和文化的进一步打造,公司今年上半年归母净利润增速大幅超过营收增速

17Q2利润基数较低,18Q2实现高增长

渠道扩张带动收入加速增长,提价+产品升级提高盈利能力

   
公司上半年归母净利润增速很高,其中非经常性损益对净利润的影响为3850万元左右,其中主要是公司转让江油厂区土地使用权取得收益所致。公司上半年实现扣非归母净利润12,150万元到14,150万元,同比增长102.93%到136.33%,其中,单二季度实现扣非归母净利润约4019万元到6019万元,同比增长94.6%-191.5%。主要是由于17Q2公司一次性计提了内退福利近0.9亿元,造成当季利润较低。

   
公司公告2018年半年度实现归母净利润为1.6亿元到1.8亿元,同比增长156.67%到188.75%。扣非净利润为1.22亿元到1.42亿元,同比增长102.93%到136.33%。我们预计今年上半年营收较一季度有所加速:1)公司渠道不断扩张并不断改进渠道政策,在新市场客户留存率已大幅提升;2)公司于今年3月份推出了智慧舍得新品,预计已经开始贡献收入。提价+产品升级提高盈利能力,净利润大幅超过收入增长。公司今年上半年归母净利润增速大幅超过营收增速,主要因:1)3月份公司减少了随货奖励,变相提高了出厂价;2)智慧舍得的推出提升了产品结构;3)转让江油厂区土地使用权,预计非经常性损益对净利润的影响约为3850万元。

    注重品牌定位,舍得品牌带动公司盈利能力进一步提升

    大力推进渠道营销改革,全年收入有望加速增长

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公司目前主要打造高端酒品牌,重心放在“舍得”品牌上,2017年全年,公司中高档酒占酒类总收入的93.3%,预计2018年上半年,这一占比将进一步提升。公司“舍得”品牌主力产品品味舍得站稳400元以上价格带。针对此前渠道上库存较高的情况,公司也在逐渐进行改善,今年以来,公司不再通过月底给予经销商进货奖励的方式来向渠道压库存,目前渠道库存较为良性。公司新品智慧舍得目前终端成交价站稳600元以上价格带,主要竞争对手为青花汾酒30年和梦之蓝M6等。公司品牌定位“文化国酒”,注重文化打造,IP建设,随着公司对产品品牌和文化的进一步打造,智慧舍得将体现出更强的竞争力。

   
大力推进渠道和营销改革,全年收入有望加速增长。公司今年加大力度推进渠道营销改革:1)根据客户需求、市场所处阶段匹配方案,新市场客户留存率已大幅提升。我们预计未来随着经销商队伍壮大和消费者的培育成熟,新市场将成为公司另一增长点。2)公司去年推行的营销放权政策获得客户认可,今年在部分区域加大放权力度,给予销售团队部分权限自主设计奖励标准。公司充分放权给足激励有助于渠道迅速扩张。

    体制改革激发动力,公司未来值得期待

    盈利预测

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