中证500指数目前触及布林下轨1,1993芝加哥期权交易所(CBOE)推出了波动率指数VIX

亚洲城登录,1993芝加哥期权交易所(CBOE)推出了波动率指数VIX,反映S&P500指数未来30天预期波动率,由于预期波动率多用于表征市场情绪,因此VIX也被称为“恐慌指数”,后续CBOE逐步推出纳斯达克100波动率指数(VXN)、道琼斯波动率指数(VXD)以及罗素2000波动率指数(RVX)等,并推广至大宗商品和外汇品种上,所涵盖的市场和品种日益扩大。2010年,芝加哥期权交易所(CBOE)推出的偏度指数(SKEW),该指数主要描述期权隐含波动率曲线斜率的走势情况,度量投资者对于市场收益不对称的预期,反映投资者对于市场尾部风险预期,对市场极端情况发生有预警功能,所以又称为“黑天鹅指数”,是波动率指数VIX的有效补充。上海证券交易所和中证指数公司于2015年6月26日试运行中国波指,并于2016年11月28日正式发布,但是在2018年2月22日上交所暂停发布iVX,因此投资者缺少衡量A股市场波动状况的指标。

市值风格配置:本周为2018年第12个交易周,本周下跌的主要原因是周四晚上美国签署对中国共计600亿美元商品增加关税,该事件对市场造成了强烈的恐慌情绪,周五低开低走,创业板跌逾5%,上证50跌逾2.6%。中信行业中只有农林牧渔收红,其他跌幅较少的是食品饮料、银行、石油石化和家电,跌幅最多的行业分别是通信、计算机、综合、建材和电子。从市值风格来看,本周市值风格均带来了负收益,在市场恐慌的情绪下,小盘跌幅较大;从成长/价值风格来看,价值和成长风格相对均衡。从最近各指数走势来看,受到中美贸易战的影响,未来走势并不乐观。眼下只有静观其变,我们预计未来不确定性较大,暂时不宜抄底。之后我们也将密切跟踪该事件的影响,如果未来成长股跌到更合适的位置也可以继续考虑加仓。因此本周推荐“观望为主,逢低加仓”配置策略。

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按照CBOE官方指南,我们采用2015年2月9日-2018年7月2日上证50期权合约数据构建了波动率指数VIX与偏度指数SKEW。通过公式分解对计算原理详细剖析,并以2018年4月11日为例,详细解析VIX、SKEW计算流程。与上海证券交易所发布的iVX比较,二者走势一致,偏离程度非常小,佐证了计算方法较为可靠。历史回溯发现,VIX、SKEW对A股异常波动均有一定预警功能,股灾、熔断、2018年中美股市联动下跌,以及6月份市场调整,都表现出VIX指数拉升,SKEW偏离度增大。

   
布林带择时观点:本周沪深300指数收盘价为3904点,下跌3.73%,本周成交额7160亿,和上周7120亿相比持平,但和节前1.2万亿仍有差距。我们认为市场情绪稍有复苏,但目前却不是一个好的买点,未来不排除进一步下跌,给予震荡判断。本周中证500收盘价为5787点,下跌5.84%,本周成交量4488亿,较上周4605亿略有下降。从周线级别来看,中证500指数目前触及布林下轨1,急速下跌。从日线级别来看,20日波动有较大抬升,波动加大对于未来走势判断难度加大。因此,给予中证500短期震荡判断。本周创业板指收盘价为1726点,下跌5.23%,成交量4349亿,较上周4572有所回落,但仍然在相对高位。未来持续下跌可能性仍在,但我们认为这仅仅是情绪上的反应,等市场情绪平复,大概率能继续修复之前的缺口。如果能够继续跌到布林下轨附近,将会是比较好的买点。从日线级别来看,波动率抬升仍然是目前最大的特征,最好观望。综上,给予创业板震荡判断。

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