主要还是理财扩张背景下大量资金对信用债的配置需求增加,  华宝兴业基金同时指出

在市场自身修复、管理层扶助等多方面力量支撑下,债券市场已进入震荡休整阶段。不过,分析人士表示,未来较长一段时间内,信用债整体将面临信用利差偏低、再融资受阻、违约风险增大、资金风险偏好下降等多方面不利因素影响。整体来看,在相关利空因素短期尚难削减的背景下,信用债市场修复整固的时间或长于预期。

  针对“11超日债”成为国内债市第一单违约事件,华安基金与华宝兴业基金今日均发布了相关短评,两公司指出,该事例对债市有一定冲击,信用品种的信用利差会慢慢加大。

信用利差依然偏低

亚洲城登录 ,  华安基金表示,超日债违约事件的爆发必然对信用债市场造成不利影响,但“泥沙俱下”也会带来低吸机会,华安基金将密切关注信用利差扩大带来的投资机会。而华宝兴业基金则认为,“超日债”事件会对民营高收益债产生系统性冲击,同时也将影响机构投资者行为,增加避险情绪,因此利好高等级债券等安全资产。在此先例过后,各类违约事件将陆续爆发,信用品种与无风险利率品种之间的信用利差会慢慢加大。

回顾10月下旬以来的本轮债市下行历程,受央行持续“锁短放长”影响,市场资金成本不断上升,流动性逐步收紧,叠加基本面稳定、通胀预期升温,利率债市场率先出现调整。在此之后,流动性压力逐步传导至信用债,导致相关投资产品赎回压力加大,信用债收益率上行幅度大于利率债且一度出现市场集中抛售下的流动性严重不足状况,信用利差整体快速走扩。但即便如此,目前分析观点仍普遍认为,当前的信用利差水平对主流资金的吸引力仍旧不足。

  华宝兴业基金同时指出,从短期面来看,3月5日债市总体表现平稳,只有部分民营企业债券的跌幅稍大,但从较长远来看,市场的投资氛围将发生改变,过去那种单纯搏收益率、不注重资信风险的债券投资方式将有所收敛。扩散开去,凡与信用相关的投资品种,例如信托计划、杠杆类的债券基金(包括私募基金)等,都会更看重风险因素的控制。

华创证券报告指出,与历史数据相比,现在的信用利差依旧处于低位。从今年以来信用利差的整体变动情况来看,本轮信用利差被压缩至历史低位,主要还是理财扩张背景下大量资金对信用债的配置需求增加。随着明年表外理财纳入MPA考核范畴,未来理财的增速必将放缓,增量资金的减少将导致配置需求下降,而信用债作为理财主要配置品种,必然会受到明显冲击,信用利差预计将继续走扩。

  华安基金与华宝兴业基金也双双表示旗下债基的运作没有受到超日债的直接冲击。华安基金透露,旗下各产品均没有配置超日债,而且,公司固定收益部已经预期到经济增速下滑会对信用债造成冲击,在前期就调整了持仓,大幅削减了中低等级信用债,这一次的市场调整反而有利于公司旗下固定收益产品的表现。华宝兴业基金则表示,公司一直注重包括信用风险管理在内的各类风险管理,在借助外方股东多年的风险管理经验的同时,不断探索风险管理的各种方法。正因为如此,与超日债相似的各类低信用等级的债券,不会进入华宝兴业的债券备选库。

中金公司分析师亦认为,信用债市场目前最核心的问题在于利差过低,对信用风险和利率风险的抵御能力都不足。该机构认为,今年年底债券市场的急速调整已经表明,即使不考虑违约风险,利率大幅调整也可能导致资本利亏击穿信用利差增量收益,即信用债持有回报未必一定高于利率债。

新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

此外,有业内人士指出,在本轮债市下跌过程中,大多数时间里信用债调整都滞后于利率债,低等级又滞后于高等级。整体来看,从投资价值角度来看,目前信用债市场的期限利差和等级利差都仍然较低,这可能会拉长市场修复整固的时间。

再融资受阻

受债市收益率剧烈调整冲击,近期信用债延迟或取消发行的规模增加。而2017年一、二季度信用债的到期量却明显较高。企业再融资受阻,也势必将对信用债市场产生利空影响。

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注

相关文章