【亚洲城登录】公募基金若参与投资,引入公募基金投资挂牌证券

  ■本报见习记者 苏诗钰

  2015年投资的风口可能会吹向新三板,目前,多家公募基金公司投资新三板的专户产品已陆续发行。与投资定向增发一样,但凡被机构和高净值客户看中的投资标的,对于普通投资者来说依然显得遥不可及。那么,新三板公募基金究竟离我们还有多远?笔者认为,基金公司要想推出专投新三板的公募基金,至少还需解决五大难题。

  根据证监会[微博]制定发布的《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》,新三板将扩大机构投资者队伍,引入公募基金投资挂牌证券,并优化完善现有制度安排,大力发展做市转让方式。多位专家表示,放开公募基金投资新三板挂牌证券有助于新三板理性成长。

  第一是投资限制难题。新三板市场对公募基金是敞开怀抱的,根据《全国中小企业股份转让系统投资者适当性管理细则(试行)》,证券投资基金等金融产品或资产,可以申请参与挂牌公司股票公开转让。但是,根据《证券投资基金法》规定,基金资产可投资范围包括“上市交易的股票、债券和国务院证券监督管理机构规定的其他证券及其衍生品种”,新三板是场外证券发行交易市场,挂牌公司为非上市公众公司,因此新三板股票应属于“其他证券及其衍生品种”,公募基金想要投资还需获得监管层批准。而这样的投资实际上早有案例,去年发行的嘉实元和基金就是投资于非上市股权,据了解,监管部门也正在研究,将新三板纳入公募基金投资范围。

  申万宏源副总裁赵玉华在接受《证券日报》记者采访时表示,公募基金作为成熟的机构投资者,在做好公允估值、流动性风险控制和投资人利益保护等相关机制安排的基础上,将投资范围扩大到新三板挂牌股票,这有利于新三板二级市场交易活跃、价格平稳,解决目前新三板存在的流动性问题。

  第二是交易制度难题。公募基金在交易方面有着严格规定,最基本的如“双十”限制,部分基金公司还另有更严格的规定。而新三板企业均处于成长初期,其中又以高科技企业居多,公募基金若参与投资,如何构建资产组合、能否突破投资比例限制、如何进行风险控制和投后管理等等,都是难题。不过,嘉实元和基金同样也突破了投资比例限制,新三板公募产品也同样有此可能。

  “同时,公募基金参与新三板挂牌证券投资,将有利于引导个人投资者通过公募基金投资新三板,减少新三板二级市场短期投机行为,促进新三板挂牌企业长期发展,实现并完善新三板的价值发现功能。”赵玉华表示。

  第三是投研团队建设难题。对于公募基金来说,现有的研究能力是否能够满足新三板的需求有待观察,毕竟公募基金一直以来都是投资于上市公司,宏观研究和微观研究都是针对成熟市场上的成熟企业。而新三板企业都处于成长初期,投资风险远高于成熟企业,公募基金需要将法律、审计、科技专家、企业管理等专业人士纳入投研团队。一位专户基金经理表示,投资新三板要能帮助企业发展壮大,因此需要涉及实业管理的专业人才,公募基金还没有这样的人才储备。另一方面,团队扩容将大幅提高人力成本,目前已有基金公司组建了三四十人的新三板投研团队,相当于一家中型基金公司公募研究团队规模,如果公司发行的新三板产品不能达到一定规模,将无法支撑这么大的团队。

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